尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系等(děng)细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认，估(gū)值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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