北(běi)京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可(kě)能会在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振云n是哪里的车牌号美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又(云n是哪里的车牌号yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落(luò)地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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