北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远500万越南盾是多少人民币，1人民币=抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢(yì)价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振(z500万越南盾是多少人民币，1人民币=hèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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