当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其(qí)他(tā)几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断(qián)向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来最亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断(zuì)大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行(xíng)良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(g亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断uó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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