上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标(biāo)，公(gōng)司股票及(jí)其可(kě)转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正(zhèng)股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市整理期(qī)，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可(kě)守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗着搜特转债等的(de)退(tuì)市，零(líng)违约历史或将被(bèi)打破(pò)，可(kě)转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦然发现，“琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市(shì)并非(fēi)完(wán)全出乎意料，早已在相(xiāng)关规(guī)则(zé)中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上市的，其(qí)发(fā)行(xíng)的(de)可转(zhuǎn)债及(jí)其(qí)他衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)种应当(dāng)终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零(líng)退市、零违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全(quán)面注册(cè)制(zhì)改革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，常态(tài)化退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以上市(shì)股为锚的可转债也(yě)跟(gēn)着出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或(huò)将成为可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没有理由(yóu)一(yī)成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市(shì)风险较高的标的(de)，而选择正股经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标(biāo)的。并(bìng)密(mì)切关(guān)注可(kě)转债(zhài)市场风格(gé)变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变(biàn)化(huà)。目前关于可转债的(de)退市处理还(hái)有不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防控，强化(huà)发行前的信用评级，对(duì)于信用资质较(jiào)弱的(de)公司(sī)，可(kě)考虑提高担保资产与回(huí)售条款等(děng)相关(guān)要求，适当(dāng)提(tí)升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册(cè)制琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性的(de)变化。过(guò)去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套路(lù)行不通了，一(yī)些规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了(le)。各(gè)市(shì)场参(cān)与主体还需顺时应势，调(diào)整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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