5月(yuè)13日，年内首只央企主题ETF——华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)央企红利ETF发布公告(gào)称，其累计(jì)有(yǒu)效认购申(shēn)请份额总(zǒng)额超过20亿份发行上限(xiàn)，将启动比(bǐ)例(lì)配售。这(zhè)则小公告(gào)体现出(chū)市场对这一(yī)“中(zhōng)特估”主题的追捧力度。

　　实际上(shàng)，近期围绕着“中特估”的(de)行情，市场关(guān)注度非常高(gāo)，5月15日首批3只央企回报ETF发行(xíng)，更成为这一波“中(zhōng)特估(gū)”行情的(de)催化剂。实际上，早(zǎo)在去(qù)年底及(jí)今年一(yī)季度，一些基金经理开始调仓换(huàn)股“中特估(gū)概念(niàn)”。

　　目前“中特估”资金面(miàn)、情绪面(miàn)、估值方式等问题成为(wèi)市(shì)场关注焦点，中国基金报采访多位(wèi)投研人士，解析(xī)“中特估(gū)”这些焦点(diǎn)问题。

　　央企主(zhǔ)题ETF密(mì)集上报(bào)发行

　　行(xíng)情催化剂？

　　市场对“中特估”主题积极追捧。不仅华泰柏瑞中证央企红利ETF罕见出(chū)现启(qǐ)动“比例配售”情况，今年(nián)场内(nèi)多只“中字头”ETF也持续“吸(xī)金”，15只央企、国企ETF合计“吸金(jīn)”38.56亿元。

　　同时，后续有多只(zhǐ)国央企主(zhǔ)题基金发(fā)行(xín闲游的意思 闲游的反义词是什么g)，市场对(duì)此(cǐ)充满期(qī)待，如5月15日(rì)就有(yǒu)3只(zhǐ)央(yāng)企(qǐ)回报ETF，后续跟(gēn)踪央(yāng)企科技引领、央企现代(dài)能源等ETF也将获批发行(xíng)，更(gèng)有扎堆上报的央国企基金在排(pái)队入市。

　　这(zhè)些或成为这一波“中(zhōng)特估”行(xíng)情的催化剂。

　　融通红利机会基金(jīn)经理何龙(l闲游的意思 闲游的反义词是什么óng)表示，央(yāng)企ETF发行在(zài)情绪(xù)上是构成催化因素的，近期(qī)银(yín)行股(gǔ)大涨的(de)一个催化(huà)因素就是积极(jí)推(tuī)介相关央企ETF的发行。

　　“随着(zhe)央企ETF的发行(xíng)，和诸多主(zhǔ)题(tí)基金(jīn)的申报发行，我认为(wèi)确(què)实会成为(wèi)引爆行(xíng)情的(de)催化剂(jì)，基本面、资(zī)金面、政策面(miàn)都在向(xiàng)好(hǎo)，下半年(nián)，中特估有(yǒu)可能独(dú)领风骚。”万家基金章恒(héng)更是(shì)表(biǎo)示(shì)。

　　同样，博时(shí)基金指数与(yǔ)量化投资部(bù)基金经理杨振建就表示，近期密集(jí)申报的(de)国央企主题基金主要涉及“股东回报”、“科技(jì)引领”、“现代能源”几(jǐ)大主题，这样的布局可以(yǐ)更好(hǎo)支(zhī)持央国企的估(gū)值重塑。

　　“央企ETF的发行将成为行情进(jìn)一(yī)步上涨的(de)催化剂。去年以来公募基金发行整体平淡，近期多(duō)只国(guó)央企(qǐ)主题(tí)基(jī)金申报和发行，行(xíng)情火热下(xià)将为(wèi)市(shì)场带来增(zēng)量资金，有(yǒu)望推动(dòng)进一步上涨。”杨振(zhèn)建进一步表示(shì)。

　　此外，银华(huá)基金(jīn)ETF业务总监王帅(shuài)认为(wèi)，公募基金(jīn)积(jī)极布局(jú)央国企主题(tí)基(jī)金，一方面是因(yīn)为新一轮深(shēn)化国企改革的大幕将拉(lā)开(kāi)，叠加(jiā)“中(zhōng)特估”概念，央国企上(shàng)市公司的投资价值凸显，该主题(tí)的基金将(jiāng)为(wèi)投(tóu)资(zī)者提(tí)供更丰(fēng)富的工具以参与到央国企投资。另一方面(miàn)是(shì)落实公募基金行业(yè)高(gāo)质量发展的要求(qiú)，引(yǐn)导更多资(zī)金参与(yǔ)央(yāng)国企(qǐ)改(gǎi)革，更好发挥公募基金服务资本市场改(gǎi)革、服务实体经济和国家战略的作用。

　　王帅表示(shì)，未(wèi)来央企ETF的(de)发行(xíng)将为央(yāng)企(qǐ)相关(guān)标(biāo)的和板块带来增量资金，提升交易活跃度，有望成为(wèi)中特估行(xíng)情的催化剂。

　　存量市场中变赛(sài)道

　　积极调仓换股？

　　2023年(nián)以来，市场结构性行(xíng)情(qíng)明显，中特估(gū)和人(rén)工(gōng)智能成(chéng)为两大明显的主线，而新能(néng)源等前期热门赛道股冷却，在此(cǐ)背景下，一些基(jī)金(jīn)经理(lǐ)开(kāi)始(shǐ)调仓换股“中(zhōng)特估概念”。

　　万(wàn)家基金基金经理章恒直言，自己目前重点关注三大行(xíng)业(yè)，火电、券商、军工，这三大行业(yè)主(zhǔ)要是央企或地(dì)方国资所在的(de)行(xíng)业，民营企业(yè)占比(bǐ)较少。

　　“首先是基(jī)于(yú)行业本身基(jī)本面(miàn)在(zài)今年会有重大的向上变化(huà)的机会，比如火电，会受益(yì)于煤炭价(jià)格(gé)的下跌，扭亏(kuī)为盈；券商(shāng)，会受益于(yú)今(jīn)年市场(chǎng)成交量(liàng)的放大，盈利(lì)大幅(fú)增长等。同时，随着国(guó)有(yǒu)企业改革的(de)推进，大概(gài)率(lǜ)这些企(qǐ)业会(huì)进入(rù)一(yī)个提质增效、释放业(yè)绩的过程(chéng)。”章恒(héng)表(biǎo)示，中特估是过去(qù)5年10年(nián)改(gǎi)革的成果，是非(fēi)常基本面的，和他(tā)过去1至2年研究投资思路也非常(cháng)吻合，为在下半(bàn)年抓住这波中特估(gū)的投资机(jī)会做好了准(zhǔn)备。

　　“去年年(nián)底已开始重视中(zhōng)特估(gū)的投资机会，判断中特估的机会未来三(sān)年分(fēn)两个阶段。”融(róng)通红利机会基(jī)金经理(lǐ)何(hé)龙(lóng)表(biǎo)示，第一阶段也就是今年以数字经济和(hé)“一带一路”的(de)主题普涨性机会(huì)为主，包括低于1倍PB、分(fēn)红收益率极高的品种(zhǒng)，将会迎(yíng)来(lái)普涨性的机会。第二阶段(duàn)是未来两(liǎng)年，在主(zhǔ)题性机会消(xiāo)散以后，基于顶层设(shè)计对国(guó)央经营管(guǎn)理价(jià)值(zhí)导向变化，我们判断经营成果(guǒ)随之改变(biàn)是一个慢变量，会在未来(lái)两年体现在(zài)每一个央国企的报表中。

　　何龙(lóng)强调，目(mù)前在(zài)挖掘(jué)公司经营层面可能发生显著(zhù)正向变化的个股提前(qián)进(jìn)行布局，比如(rú)医药(yào)和消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)。

　　其实一(yī)季报(bào)已经显露出不少基金在行动。国金证券研究(jiū)所数据显示，偏股主动型基(jī)金2022年年报前十大(dà)重仓(cāng)股股(gǔ)票池(chí)中，“中特估(gū)”概念占偏股主动型基金持有股票市值比(bǐ)例仅有1.18％。而2023年一季报披露(lù)的持仓(cāng)中，“中特估”概念占偏股主动型基(jī)金持(chí)有股(gǔ)票(piào)市值比例提高(gāo)到(dào)4.19％。

　　“中特估”概念(niàn)股(gǔ)在偏股主动型(xíng)基(jī)金(jīn)的(de)持(chí)仓中，占(zhàn)比明显提高。上(shàng)述数据(jù)显示，根据偏(piān)股(gǔ)主动(dòng)型基金2022年(nián)报及2023年(nián)一季(jì)报十大(dà)重(zhòng)仓股的(de)数据(jù)，剔除(chú)个股涨跌影(yǐng)响，估计了各基(jī)金主(zhǔ)动加仓(cāng)“中特估”概念(niàn)股的市(shì)值占2022年(nián)末(mò)股票总市值比例，一(yī)季(jì)度超过30％的偏股主动型基金主(zhǔ)动加仓了“中特估”概念股，198只基金在2022年末不持有“中特估”概(gài)念股，但(dàn)在一季度买入。

　　不仅如此，中(zhōng)信证券数据统计也(yě)显(xiǎn)示，一季度主动偏股型(xíng)公募基金对港股央国企的(de)持股市(shì)值比重达到(dào)2019年以来的新高，港(gǎng)股(gǔ)央国企(qǐ)持股总(zǒng)市值占港股(gǔ)持(chí)股总市值的比(bǐ)重由(yóu)2022年(nián)四(sì)季度的25.1％提升至2023年一季度(dù)的(de)32.9％，远高于2020年低点时的7.5％。

　　投(tóu)研上加(jiā)大力量？

　　构建国央(yān闲游的意思 闲游的反义词是什么g)企专门的股票库(kù)

　　可以说中国特色估(gū)值体系，正(zhèng)深刻影响基金公(gōng)司(sī)的投研，落实到日(rì)常(cháng)的投研流程和实践之中，不(bù)少(shǎo)基金(jīn)公司在加大投研(yán)力量，更有专门构建国(guó)央企股票库。

　　融通红利机会基(jī)金经理(lǐ)何龙就介绍，一方面，从顶层设计改变研(yán)究员过(guò)去对国央(yāng)企(qǐ)的固定思维(wéi)，需要实地考察国央企(qǐ)，并且(qiě)需要利用(yòng)当前国央企(qǐ)愿(yuàn)意交(jiāo)流的契机，多花(huā)精力去(qù)进行(xíng)跟踪发现变化。

　　另一(yī)方面，融通(tōng)基(jī)金在(zài)行动(dòng)上，要求研究(jiū)员将自己(jǐ)所覆盖行(xíng)业的(de)所有国央企构(gòu)建专门的股票(piào)库，并(bìng)进(jìn)行长期跟踪(zōng)，包括考察其(qí)实地调研的的成果，了(le)解国央企经营(yíng)思路和财务导向的变化，结合行业趋势和特征，寻找价值洼地，发(fā)现预期差。

　　同样(yàng)的，银(yín)华基金ETF业务总监王帅也谈(tán)到“认识”上的重视。他(tā)表示，通过深入学习(xí)，对“中(zhōng)特估(gū)”有了更深刻(kè)的认识：首先要认识市场(chǎng)体制(zhì)机制(zhì)、行业(yè)产业(yè)结(jié)构(gòu)、主体持续发展能力等方(fāng)面所体现的鲜明中国元素和(hé)发(fā)展阶段特征，“中(zhōng)特估(gū)”应该是在此基础上构(gòu)建(jiàn)的具有(yǒu)时代特征和中国特色(sè)、符合国家战略(lüè)导(dǎo)向的估值(zhí)体系，而不(bù)是简单套用国外的传统估值模(mó)型。

　　“中特估是(shì)一种新的提法(fǎ)，但是这个(gè)概念(niàn)所涉(shè)及(jí)到的(de)行(xíng)业和(hé)公司(sī)，一直在(zài)发生的变化。”万家基金经理章恒表(biǎo)示，万(wàn)家基金(jīn)一直非常关注传统产业的变化(huà)，诸如(rú)煤炭(tàn)、金融、建(jiàn)筑等多个领域，因此也是(shì)一(yī)定能够抓住中特估(gū)这波行情的(de)机(jī)会(huì)的。同时(shí)，随着时局的变化，也在增(zēng)加相关(guān)行业的(de)研(yán)究(jiū)力量(liàng)。

　　此外，创金(jīn)合信基金首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家魏凤春表示(shì)，积极践行中国(guó)特色的估值(zhí)体(tǐ)系是资本市(shì)场使命，投(tóu)资者需(xū)要学习(xí)领会并针对原有的估值(zhí)体系进行改造，以适应现实(shí)的需要。明确该体系(xì)的框架(jià)是第一位的工作，合理设置指标也非常重要，投资者(zhě)的(de)认可(kě)和实施是最终该体系能(néng)否(fǒu)具(jù)备长(zhǎng)期价值的(de)基础。不过，他(tā)也提醒，人为(wèi)的拔(bá)估值是很大(dà)的认知误区(qū)，市(shì)场化认可(kě)是基本(běn)的常识(shí)，不可(kě)误判。

　　体(tǐ)现(xiàn)社会价值(zhí)与国家战略价(jià)值

　　新估(gū)值方式？

　　央国(guó)企是国民经济的支柱，国企央(yāng)企发展要符合国家战(zhàn)略发展发向，更需要承担(dān)社(shè)会公共责任等。而这些都应该(gāi)考虑进估值体系之中，也引发(fā)市场关注(zhù)。

　　多数受访的(de)基金经理认为，对(duì)于国央企的估值方(fāng)式要充分体现企业的社会价值与国家战(zhàn)略(lüè)价值，目前已经形(xíng)成了初步的企业社会价值评价体系(xì)。

　　“如何定价国有(yǒu)企业承担社会价值、符合国家战略发展的价值(zhí)？首要任务就构建中(zhōng)国特色的价值评价(jià)体系，改变从(cóng)以私人股东权益(yì)出发，现金流(liú)折现为主(zhǔ)要方法的单一价值(zhí)估(gū)值体系(xì)，转向社(shè)会整体价值观念、纳入中国特色(sè)的ESG评(píng)价体(tǐ)系，充分(fēn)体(tǐ)现(xiàn)企业(yè)的社会价值与(yǔ)国家战略价值。”博(bó)时(shí)基金(jīn)指数与量(liàng)化投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨振建表示(shì)。

　　杨振(zhèn)建也直(zhí)言，近年来国资委指导国内团队对(duì)于中国特色ESG披露与评价体系不断探索，结合国际(jì)通(tōng)用规(guī)则，目前已经形成了初步的(de)企业(yè)社(shè)会价值评价体系(xì)，其(qí)中包括《企业ESG披露指南》、《中央(yāng)企业上市公司环(huán)境(jìng)、社会及(jí)治理（ESG）蓝皮(pí)书（2022）》等(děng)。

　　银华基(jī)金ETF业务总监、基金经理王(wáng)帅也认为，“中特估”应该是注重企业价值的(de)可(kě)持续(xù)估(gū)值，要重视股东(dōng)、员工和社会责任等要素对企业稳健成长的重大意义，重(zhòng)视(shì)稳定(dìng)的现金流、持续增长的(de)盈利、科技创新对(duì)提升(shēng)企业内在价(jià)值的积极(jí)作用(yòng)，这样有利于提(tí)高估值定价模(mó)型的科学性和有效性。

　　“在(zài)指(zhǐ)数编制、策略构(gòu)建等(děng)实务工(gōng)作(zuò)中，都有成熟的(de)量化指(zhǐ)标可以(yǐ)使用，包括净资产收益率、营业现金比率、资产负债率、研发(fā)经(jīng)费(fèi)投入强度等等。”王帅也表(biǎo)示。

　　嘉实金融精选(xuǎn)基金经理李欣更细致分析在(zài)估值思维、估(gū)值结(jié)论(lùn)、估值判断上(shàng)有(yǒu)变化，尤其是估值的方(fāng)法和指标上，他认为其(qí)包括产业链上下游的衡(héng)量(liàng)、全要素成本等，以及在纵向和横向上的研究，强调政策优(yōu)惠、产业(yè)发展、市场竞争(zhēng)力和可持(chí)续发展(zhǎn)等各种因素与企业价值(zhí)的关系。这些因素(sù)在对估值结论和判断(duàn)的影响上，也使得中国特色的估值体系与传统的(de)估值体系有所(suǒ)不同。

　　“所以估值思维的变化，还(hái)有估(gū)值结论和估值判(pàn)断的变化，都是(shì)为了(le)更好地适(shì)应中国的市场和(hé)经济特点，提(tí)供更(gèng)精(jīng)准、更合理的企业(yè)估值信息。”李欣(xīn)表示。

　　不过，创金合信基(jī)金首席经济(jì)学家魏凤春直言(yán)，这需要在实(shí)践中进行探索，目前尚(shàng)没有公认(rèn)的指标(biāo)可以使用。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 闲游的意思 闲游的反义词是什么