大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师(shī)们(men)的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人(rén)机(jī)试图发动袭(xí)击时(shí)普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示(shì)，这一(yī)决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大(dà)幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的(de)预(yù)期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他(tā)板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节(jié)假期(qī)间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思险上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关(guān)注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似(shì)春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年(nián)主线，后续(xù)或依据基(jī)本(běn)面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级(jí)放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节(jié)前明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一(yī)次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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