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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的(de)各(gè)项准备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵42周是几个月，42周是几个月保质期，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于历(lì)史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品42周是几个月，42周是几个月保质期市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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