A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营。

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