近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)n是什么化学元素，n是什么化学元素符号料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公n是什么化学元素，n是什么化学元素符号允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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