本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(m嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美ěi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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