射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(l天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物ì)有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司的(de)综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至(zhì)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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