射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁(yóu)于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了(le)自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射(shè)频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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