北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合(hé)作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人(rén)。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不可(kě)能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在(zài)它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人(rén)工智(zhì)能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济(jì)后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的(de话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语)商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他(tā)一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可(kě)持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是(shì)否达标，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实(shí)找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了(le)，但他绝(jué)对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国(guó)家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做(zuò)出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么(me)不通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能(néng)量(liàng)的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不(bù)多第300名或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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