随着一季(jì)报(bào)披露完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟)化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了(le)向小市(shì)值成(chéng)长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面(miàn)没(méi)有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价(jià)值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度(dù)上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的(de)权(quán)益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期(qī)见底及(jí)国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)。从确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的(de)估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全(quán)边际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的(de)生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市(shì)场会(huì)围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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