A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务(wù)收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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