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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还(寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶hái)不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的(de)改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累(lèi)库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带(dài)来(lái)的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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