财联社记者近期从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷(dài)市(shì)场需求低(dī)太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗迷(mí)持(chí)续之下(xià)，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型(xíng)城(chéng)商(shāng)行相关负责人对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款最(zuì)优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季(jì)度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子负(fù)责(zé)人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于(yú)理(lǐ)财收益(yì)，否则会形成(chéng)套(tào)利(lì)空间。近(jìn)期出(chū)现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上(shàng)反映(yìng)实(shí)体经济需(xū)求不(bù)足，资金可能(néng)在金融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院(yuàn)决(jué)策部(bù)署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是(shì)降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据发布会上公(gōng)布的数据(jù)显示，3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记(jì)者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新发(fā)放企业贷(dài)款加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分(fēn)析(xī)认为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今(jīn)年(nián)一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来(lái)的最高值。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗购买票(piào)据来填充(chōng)贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的(de)不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式(shì)固收类理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国(guó)金固(gù)收最(zuì)新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复(fù)至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融(róng)行业(yè)人(rén)士对记(jì)者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财收益(yì)率之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平(píng)对(duì)财(cái)联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益(yì)率超过银(yín)行贷款利(lì)率，可能(néng)会(huì)给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没(méi)有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资(zī)金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理(lǐ)财产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断波(bō)动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化(huà)转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾(céng)刚对财联社记者表示(shì)，理财收益(yì)与金融市场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要(yào)是(shì)即期(qī)的贷款(kuǎn)利(lì)率与发行当(dāng)期定价(jià)的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的时(shí)容易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继(jì)续(xù)下(xià)行，意味着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的(de)收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来(lái)一(yī)段时(shí)间的理(lǐ)财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银(yín)行业内人士的(de)认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注(zhù)到理财收益和存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与贷(dài)款利率差距(jù)过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大(dà)多数为债券，而债券市场(chǎng)发(fā)行人大(dà)多(duō)是(shì)大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的(de)定(dìng)价(jià)理(lǐ)论上要比理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整体的(de)趋势(shì)也(yě)是这样。一(yī)些存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率走低(dī)预期下，其(qí)净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存(cún)款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不(bù)断出手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续(xù)下行应该是大(dà)趋势(shì)，否则(zé)银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财波动的影响还(hái)没(méi)完全消除，很(hěn)多客户的资金还没有出(chū)来(lái)，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一(yī)旦第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利(lì)率依然(rán)有下降(jiàng)的可能性和空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净(jìng)利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为，未来存(cún)款市(shì)场成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的(de)手(shǒu)段包括(kuò)但不限(xiàn)于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理(lǐ)。现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对(duì)这类产品比(bǐ)照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次(cì)，同业(yè)存款套(tào)壳协议(yì)存款需继续(xù)纠(jiū)正；最(zuì)后，期(qī)权(quán)价值过低(dī)的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压(yā)降(jiàng)结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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