当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xu狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字ē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字油。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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