自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有(yǒu)一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的(de)成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究积(jī)累，争取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因)理的(de)广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度(dù)末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季(jì)度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提(tí)高(gāo)了难(nán)度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行(xíng)了积极(jí)的(de)研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的(de)一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持续恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的(de)一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的(de)整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权(quán)益市场处在(zài)较好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来(lái)为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业配置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很(hěn)多(duō)公司在过去几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境(jìng)中变得(dé)更加优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化(huà)可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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