昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来(lái)高位，一度(dù)较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前(qián)水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任(rèn)何(hé)问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力(lì)可能对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增(zēng)长具有限制性的(de)。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多(duō)重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可(kě)能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易东莞属于几线城市(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产业供需(xū)结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价(jià)格松(sōng)动(dòng)，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此(cǐ)产(chǎn)销出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的(de)局(jú)面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线(xiàn)正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)东莞属于几线城市，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和(东莞属于几线城市hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火(huǒ)的(de)信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期(qī)下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直(zhí)都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求(qiú)逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改善很多(duō)，加(jiā)之终(zhōng)端(duān)表现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因此(cǐ)又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带(dài)来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待(dài)的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起(qǐ)来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料库存(cún)消耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否存在旺季的(de)预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订(dìng)单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注两个指标：一(yī)是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下(xià)跌方(fāng)式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视(shì)终(zhōng)端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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