近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端金允智致命之旅演的谁(duān)均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而(ér)存在很大差金允智致命之旅演的谁异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价(jià)的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因金允智致命之旅演的谁此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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