如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本(běn)如此感(gǎn欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资(zī)押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好(xù)对(duì)日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好日本(běn)股市今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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