大家周末好，先来看(kàn)下重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进(jìn)入最(zuì)高战备状态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃(wò)行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武(wǔ)契(qì)奇当天下令，将塞尔维亚(yà)军(jūn)队的(de)战备状态提(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译tí)升到最(zuì)高(gāo)等(děng)级，并紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线(xiàn)方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民(mín)众与科索沃(wò)阿族警(jǐng)察发(fā)生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚(yà)的(de)自治省，1999年科索沃(wò)战争结束后由联(lián)合(hé)国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数据创年(nián)内(nèi)新高，美(měi)联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔(tī)除食物和(hé)能源后(hòu)的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前(qián)值(zhí)和预期值0.3％，增速(sù)创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济(jì)周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然(rán)非(fēi)常高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大了对美联储将继续(xù)加(jiā)息的押(yā)注，数据(jù)公布后，这(zhè)些(xiē)合约的隐含收益率上(shàng)升，定价(jià)美联储在6月(yuè)会(huì)议上(shàng)将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易(yì)员们一直坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但他们最(zuì)终承(chéng)认(rèn)，基于对期(qī)货(huò)的押注(zhù)，今年降息的可能性不大(dà)。现在，他(tā)们预计(jì)在(zài)2024年(nián)之前不会降息，而且2024年的降息幅度(dù)低于此(cǐ)前(qián)的预(yù)期。强劲的(de)经济增长、通胀(zhàng)数据、劳(láo)动力市场以及债务上限担(dān)忧的(de)缓解(jiě)降低了今(jīn)年(nián)降息(xī)的可能性。交易员们现(xiàn)在认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生(shēng)品市场预(yù)计基(jī)准利率(lǜ)届(jiè)时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品(pǐn)种暂(zàn)难走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近期化(huà)工板(bǎn)块整体走势(shì)偏弱(ruò)，油化工与煤化工板块略显分(fēn)化。期货日(rì)报记(jì)者观察到，煤(méi)化工品(pǐn)种无(wú)论是(shì)下跌幅(fú)度，还是下行斜率(lǜ)，均大于(yú)油化工品种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本端为原油(yóu)的(de)品(pǐn)种，在原油下跌幅(fú)度(dù)不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能(néng)源首席分析(xī)师(shī)高明宇解(jiě)释(shì)说(shuō)，终端产品这一分化的根源还是原(yuán)料端表(biǎo)现的差异(yì)。“俄乌冲突(tū)的战争风(fēng)险溢(yì)价(jià)将能(néng)源危(wēi)机在(zài)期货市场(chǎng)的影(yǐng)射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前(qián)工业品整体(tǐ)仍(réng)处于衰退交易的中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前(qián)期原油价(jià)格(gé)的(de)下行(xíng)已触碰到中东主要产油(yóu)国的财政盈亏(kuī)平衡成本、页岩油生产商(shāng)边(biān)际产油成本、美(měi)国(guó)收(shōu)储目标价位(wèi)，在美国页岩油非常规能源产量(liàng)增速(sù)持(chí)续不达(dá)预期的情况(kuàng)下，以沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度(dù)推(tuī)动原油(yóu)供给约束的兑现，在能(néng)源品的(de)下行趋(qū)势中原油(yóu)的成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈(chéng)现震(zhèn)荡筑(zhù)底(dǐ)的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而(ér)言(yán)，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国(guó)内(nèi)三西主(zhǔ)产区动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤(méi)炭全行业利(lì)润丰厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽(kuān)松(sōng)的供需面持续带动产业链各环(huán)节累库(kù)，价格下跌趋势(shì)明确，亦(yì)对近期煤(méi)化工品种(zhǒng)构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的(de)趋势中，原料煤炭成本(běn)端(duān)的(de)支撑弱化，使煤化(huà)工(gōng)品种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡(dàng)的走势(shì)，并未(wèi)出(chū)现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工(gōng)市场而言(yán)，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象(xiàng)。”方正中期期货研(yán)究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱动，消息(xī)面无(wú)利(lì)好刺(cì)激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应(yīng)存在保障(zhàng)，在进口煤(méi)增(zēng)加的情况(kuàng)下，市场可流通货源充(chōng)裕，今(jīn)年受到天气因素的影响，水电(diàn)出力预计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需求存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价(jià)格仍存在下调(diào)可能，成本端难以提供有力支撑(chēng)。加之煤化(huà)工整体(tǐ)需求端(duān)不佳，高温雨(yǔ)季(jì)部分(fēn)区域需求受到影响。需求处(chù)于季节(jié)性淡季，下游用煤企业库存(cún)水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上，煤(méi)化工近(jìn)期的持续(xù)走弱也与(yǔ)宏观需求弱(ruò)势(shì)以及自(zì)身品种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的终端(duān)工厂，在经历(lì)疫情(qíng)几年之后，并未(wèi)重(zhòng)启，所以终端产(chǎn)品的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导(dǎo)致煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到(dào)，随着煤炭的(de)大幅走弱，目(mù)前甲醇企(qǐ)业亏损较之前(qián)有所放大。“煤(méi)化工产(chǎn)业(yè)链(liàn)上下(xià)游(yóu)均(jūn)弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤化工品种自(zì)身表现同(tóng)样低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，现(xiàn)货价格同步走低(dī)，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价格下跌(diē)幅度大于原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来(lái)看，行(xíng)业(yè)整体处于不景气阶段。”她(tā)称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货(huò)价格不断(duàn)创下(xià)新低(dī)，部分地(dì)区现(xiàn)货价格回到历史低位，上游甲醇生产企业(yè)整体利润并没有随着煤(méi)价回落(luò)、采购成(chéng)本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企业(yè)，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部分内地企业有传出因甲醇价格太低，出现停(tíng)车或(huò)者降负(fù)的(de)消息(xī)，后续值得(dé)持(chí)续关注这一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受(shòu)访人士普遍认为(wèi)，短期，煤化(huà)工品种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过(guò)前(qián)几年的持续投(tóu)产，国内甲醇(chún)和尿(niào)素的产能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新增(zēng)的(de)产能，未来其价格(gé)可能(néng)在1—2年都(dōu)维持较低水平，从而开启倒逼(bī)上游(yóu)降负或者去(qù)产能的(de)阶段，后续大概率(lǜ)是一(yī)个产能的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出(chū)偏弱周期主要取(qǔ)决于需求的恢复情(qíng)况，下(xià)半(bàn)年部(bù)分品种(zhǒng)面临(lín)较(jiào)大投产(chǎn)压力，进口体量大的品(pǐn)种将受到低价(jià)进(jìn)口货源的(de)冲击，中长期看，煤化工行情(qíng)难有起(qǐ)色，即使存在上涨，也(yě)表(biǎo)现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的(de)可能性依然较大(dà)

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其是油(yóu)化工(gōng)）板(bǎn)块较为(wèi)强势主要(yào)还是基于原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁(qìn)介绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受(shòu)到供需基(jī)本面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数下跌(diē)的行情中(zhōng)，原油尽管受到美(měi)国债(zhài)务上限谈判陷入僵局(jú)带来(lái)的宏(hóng)观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发言力(lì)挺油价和G7在其年(nián)度(dù)领(lǐng)导人会(huì)议上(shàng)承(chéng)诺(nuò)将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出(chū)口价格上(shàng)限的行为都对于(yú)油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来(lái)看(kàn)，下半年全球(qiú)原油供需(xū)将进一步收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月(yuè)报预(yù)计今年全球(qiú)需求同比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要来自于中(zhōng)国(guó)需求复苏的持续；同时(shí)美(měi)国宣布将在8月收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油维(wéi)持强(qiáng)势(shì)从成本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化工(gōng)较煤(méi)化工(gōng)较强(qiáng)的关(guān)键原因还是在于(yú)原(yuán)料(liào)端。在(zài)杜冰沁看(kàn)来(lái)，本周EIA和API商业原油(yóu)库(kù)存超(chāo)预期大(dà)幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅下降和随着(zhe)出(chū)行(xíng)旺(wàng)季来临显著增长的需求；包(bāo)括汽油和精炼油(yóu)在(zài)内的成(chéng)品油库存均(jūn)出现不同(tóng)程度的(de)下降，同时汽、柴油(yóu)表需也(yě)环比增加50万桶/日左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄(é)罗斯(sī)减产不及预期，但沙(shā)特能源部(bù)长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考虑(lǜ)进一步减产(chǎn)，叠加美(měi)国(guó)的收储均将收紧下(xià)半年全球(qiú)原(yuán)油(yóu)平衡表。但在(zài)美国(guó)债务上限(xiàn)谈(tán)判达成一致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认(rèn)为(wèi)，短期市场需(xū)关注美国债务上(shàng)限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期(qī)货能化(huà)高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考(kǎo)虑目前油价(jià)被(bèi)市场(chǎng)接受度提(tí)升，预计6月化工品市场(chǎng)对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。因(yīn)此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油(yóu)价(jià)被市(shì)场接受(shòu)度(dù)提(tí)升。预计李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译6月化(huà)工品市场(chǎng)对(duì)标的原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平(píng)均价(jià)格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份至今，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯(xī)生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐(zhú)步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下(xià)跌(diē)，但由于(yú)聚乙烯自(zì)身现货价(jià)格表现更弱，因而(ér)以原油(yóu)折算成本的加(jiā)工(gōng)利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明(míng)宇(yǔ)认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已(yǐ)在(zài)原油(yóu)及成品油发运(yùn)船(chuán)期(qī)中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及(jí)3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无(wú)弹(dàn)性的原(yuán)油供应构(gòu)成扰动。且近期(qī)沙(shā)特能源部长再(zài)次对原油(yóu)市(shì)场(chǎng)做空(kōng)者发(fā)出警告，面对(duì)欧(ōu)美银行业危机和美国债务上限谈(tán)判(pàn)带来的需求端不确(què)定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日(rì)会议再(zài)次减(jiǎn)产的小概(gài)率(lǜ)事(shì)件发(fā)生(shēng)，二(èr)季度起(qǐ)的(de)基准去库(kù)预期仍(réng)将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工品(pǐn)表现中(zhōng)，油制强(qiáng)于煤(méi)制(zhì)的可能性依(yī)然(rán)较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格(gé)表现上，目(mù)前国内煤炭供给相对充(chōng)裕，因此煤炭(tàn)价格下行的趋(qū)势依然存在(zài)。原油方面，夏季是成品油消费(fèi)高(gāo)峰，因此油价往往(wǎng)容(róng)易获得(dé)支撑(chēng)。因(yīn)此，成本端强(qiáng)弱反差或依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)。

　　同(tóng)样，在高明宇看(kàn)来，在国内(nèi)动力煤(méi)市场中(zhōng)下游库(kù)存有效去(qù)化，或低价格刺(cì)激内产、进口兑现减量(liàng)预期之前，油化工结构性强于煤化(huà)工的行(xíng)情仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译