近日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际(jì)生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依然一般，开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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