尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可(kě)控等大产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府支(zhī)持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储(chǔ)芯片、国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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