财(cái)联(lián)社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出(chū)现了(le)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音)的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负(fù)责人对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家(jiā)头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款利率要(yào)高于理财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套(tào)利空间(jiān)。近期出现的收益率倒(dào)挂(guà)的情况的确(què)多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资(zī)金可(kě)能在金(jīn)融(ró夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音ng)市场空转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻党中央、国(guó)务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了很多措(cuò)施做好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)同比下(xià)降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较(jiào)低的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布(bù)会(huì)上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业(yè)贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平(píng)均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区(qū)域(yù)差异(yì)。财联(lián)社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的(de)一线城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比如央行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北京地(dì)区新发放企业(yè)贷款加权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报(bào)告分析认为，一(yī)季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季(jì)度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的(de)不景气形成鲜(xiān)明对(duì)比的(de)是(shì)，一季度理财市(shì)场(chǎng)的收益(yì)率却(què)在节节回(huí)升。普益(yì)标准数据(jù)显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续(xù)理财产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个(gè)月年化(huà)收益(yì)率的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发(fā)理财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不(bù)占(zhàn)优。普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空转套利可(kě)能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行(xíng)业人(rén)士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率和理财(cái)收(shōu)益率之(zhī)间出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金融市(shì)场之(zhī)间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师(shī)刘银平对(duì)财联社记者表示(shì)，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超过(guò)银(yín)行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子(zi)的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买(mǎi)收(shōu)益率更(gèng)高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市(shì)场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之(zhī)后对(duì)企业的(de)吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对(duì)应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与发行当期定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的(de)差(chà)异，在市(shì)场利率快速下(xià)行的(de)时容易出现(xiàn)这种收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继(jì)续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来(lái)看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产品收益(yì)率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款利率差(chà)距过大必(bì)然(rán)引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初(chū)衷(zhōng)不符(fú)。估(gū)计下一步理财产品收益水平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数为债券，而债券(quàn)市场发行人大多是(shì)大型企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近(jìn)年来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场对(duì)利(lì)率走势(shì)的(de)预期(qī)是一(yī)致的(de)，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也(yě)是这样。一(yī)些存量(liàng)的产品年化收益率(lǜ)近期大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也是(shì)有(yǒu)关方面(miàn)不断(duàn)出手规范存款(kuǎn)利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地(dì)区(qū)大(dà)型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去的情况下(xià)，未夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音来(lái)存(cún)款(kuǎn)利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客(kè)户(hù)的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下(xià)降的可能(néng)性和空(kōng)间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率和净(jìng)利(lì)差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未(wèi)来(lái)存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对(duì)于存款定价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款有(yǒu)可(kě)能(néng)将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未(wèi)来(lái)或将(jiāng)对这类产品比(bǐ)照(zhào)活期(qī)存款进(jìn)行规(guī)范；其次，同业(yè)存款套壳协(xié)议存(cún)款需继续(xù)纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构(gòu)性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期(qī)权价(jià)值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业活期存(cún)款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期存款成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

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