申万一(yī)级(jí)的半导(dǎo)体行业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大的是半(bàn)导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公(gōng)司(sī)。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点(diǎn)领(lǐng)域，半导(dǎo)体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来(lái)前景广阔等特(tè)点，也因(yīn)此成(chéng)为A股市场(chǎng)有影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿(yì)元以上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量(liàng)还(hái)是沪深300企(qǐ)业(yè)数量，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年以来经过4年(nián)快(kuài)速(sù)发(fā)展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自(zì)主研发(fā)的环境下(xià)，上市公司(sī)科(kē)技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多(duō)数上市公司业绩高光(guāng)时刻在(zài)2021年，行业面临(lín)短期库(kù)存调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制(zhì)约，2022年多数上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风(fēng)险加(jiā)大(dà)。

　　行业(yè)营收规(guī)模(mó)创新高，三方面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组、通讯(xùn)产品集成的(de)闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业首位，2022年实(shí)现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体(tǐ)行业上市公司的营(yíng)收集中度却(què)在(zài)下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历(lì)年营(yíng)收(shōu)排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企业营(yíng)收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于(yú)前5半(bàn)导(dǎo)体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由三方(fāng)面因素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰(tài)科技等头(tóu)部企业(yè)营(yíng)收(shōu)增速(sù)放缓，低于行业(yè)平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收体量(liàng)居前的(de)企业不断上市，并在资本助(zhù)力(lì)之下营收(shōu)快(kuài)速(sù)增长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国产替(tì)代(dài)化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归母净利(lì)润增速更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行业整体净(jìng)利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业(yè)达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利(lì)润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的企业(yè)来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益(yì)于先进的(de)芯片定制技(jì)术、丰富的IP储备(bèi)以及强(qiáng)大的设(shè)计能力，公司得(dé)到了相(xiāng)关(guān)客户的广泛认(rèn)可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿(yì)元增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行(xíng)业(yè)经营风(fēng)险分(fēn)析时，发(fā)现(xiàn)存货周转率(lǜ)反映了分立器件、半导体(tǐ)设(shè)备等相关产品的周转情况(kuàng)，存(cún)货周转率下(xià)滑，意味产品流通(tōng)速度(dù)变慢，影响(xiǎng)企业现金(jīn)流能力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货(huò)周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标反映行业是否面临库存(cún)风险，是否出现(xiàn)供过(guò)于求(qiú)的局面，进而对股(gǔ)价表现有(yǒu)参考意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同(tóng)比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下(xià)滑(huá)的企业，股价(jià)表现也往往更(gèng)不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低(dī)于行(xíng)业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现(xiàn)较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行业上(shàng)市公(gōng)司整体(tǐ)毛利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛利(lì)率中位数从(cóng)32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研(yán)发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下(xià)滑超过2个百分点，与上游(yóu)硅料(liào)等(děng)原材料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片(piàn)元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公司在年报(bào)中也(yě)说(shuō)明(míng)了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)在60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司经(jīng)营体量较大(dà)的公司有复(fù)旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超(chāo)半数企业(yè)研(yán)发费用(yòng)增长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企(qǐ)业需要不断通(tōng)过研发投入，增加企业(yè)竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正(zhèng)向(xiàng)促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行(xíng)业累计研(yán)发费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新(xīn)高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用中位(wèi)数(shù)为(wèi)1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一(yī)数据表明(míng)2022年半数(shù)企业(yè)研发(fā)费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研(yán)发费用(yòng)同比(bǐ)增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等(děng)4家(jiā)企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)居(jū)前。综合研发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海光信(xìn)息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业(yè)比(bǐ)较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发(fā)费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国内(nèi)首款支持双模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿(yì)件5G通信网络(luò)设(shè)备(bèi)用石(shí)英(yīng)谐振器产(chǎn)业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导(dǎo)上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研(yán)发意(yì)愿增强，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研发费(fèi)用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业(yè)达(dá)到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年(nián)研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研(yán)发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研发(fā)费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域中的头部公司实现了批量销售或(huò)达成合(hé)作意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用占比居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好