近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落(luò)地(dì)的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也(yě)有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了)期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反馈(kuì)以及(jí)粗(cū)钢平控都是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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