本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美(měi)联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者市(shì)净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿(yì)元之上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮(l不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情ún)换在加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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