5月以来，港股市场仍在(zài)持续(xù)下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅(f但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思ú)明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港(gǎng)股(gǔ)ETF年(nián)内份额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续(xù)增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市(shì)场估(gū)值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数(shù)在(zài)同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系(xì)受多个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债(zhài)务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)股囊括了(le)大部分(fēn)内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及(jí)新(xīn)经(jīng)济领(lǐng)域上市(shì)公司(sī)，5月份日(rì)本正式出台了制造(zào)设(shè)备管制(zhì)措施，加大了(le)市场对于(yú)国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近(jìn)期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确(què)实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两(liǎng)边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币(bì)汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投资(zī)机(jī)会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，并看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主要经济(jì)体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是(shì)值得关(guān)注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新药(yào)以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调(diào)动市场(chǎng)的但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参(cān)与，较(jiào)好平(píng)衡风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或(huò)利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医(yī)药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是(shì)以机(jī)构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济数据(jù)对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可(kě)能就会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可(kě)以先重点关(guān)注运营商等(děng)高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可(kě)以更多(duō)关注(zhù)互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的(de)性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当(dāng)下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于(yú)历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面(miàn)角度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一(yī)波三(sān)折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修(xiū)。而(ér)从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来(lái)看是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场(chǎng)整体波动性较大(dà)，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定投的(de)方式投资于港(gǎng)股市场。

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