近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企的议价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)冯艳(速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及(jí)焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的(de)铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际(jì)生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重其(qí)供需(xū)压力，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带(dài)来成本(běn)端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是(shì)易(yì)跌难(nán)涨。

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