当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度(dù)全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字)。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能(稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字néng)大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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