尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器(qì)城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字)新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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