银行(xíng)业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的(de)解决(jué)方案是(shì)，向(xiàng)近期曾(céng)为第(dì)一共和(hé)银行注资(zī)300亿(yì)美元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由美国(gu中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ó)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意(yì)干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目(mù)前不知道(dào)这家银(yín)行(xíng)能否(fǒu)在(zài)未来的日子(zi)继(jì)续经(jīng)营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正变得(dé)越(yuè)来越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周(zhōu)三(sān)延续(xù)前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布(bù)进(jìn)一步减产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行(xíng)评(píng)级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得(dé)融(róng)资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息(xī)路(lù)径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测算当前美(měi)国私(sī)人部门(mén)资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲(chōng)击(jī)的影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现，短期经济(jì)减速不(bù)至于引发美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息(xī)并不(bù)会因经(jīng)济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银(yín)行担忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要是资产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌(dùn)天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初(chū)同(tóng)样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性(xìng)是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去押注(zhù)系统性(xìng)风险发生(shēng)概(gài)率比较低的(de)。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进(jìn)一(yī)步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联(lián)储和(hé)其他(tā)央(yāng)行将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀到(dào)2％的目标(biāo)可(kě)能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的通胀(zhàng)，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央行(xíng)的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做(zuò)出(chū)妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消费(fèi)来看(kàn)，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说明未来美国经济继(jì)续(xù)减(jiǎn)速也是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件。然而(ér)，由于(yú)美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可(kě)以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国居民利(lì)息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不(bù)排除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加快导致大(dà)规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最近的美国(guó)居(jū)民部门信(xìn)用卡违约(yuē)率上升是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和(hé)收入(rù)状况边际上会有恶化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了(le)十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债处于一(yī)个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高(gāo)点已经看到(dào)，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺(cì)激(jī)政策的情况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预期想(xiǎng)要(yào)进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下跌与海外(wài)银(yín)行业危机(jī)共(gòn中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省g)振(zhèn)成为了(le)一(yī)个激(jī)发避险情绪升级的导火(huǒ)中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前(qián)几年有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机(jī)的(de)速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至(zhì)于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以(yǐ)出(chū)现大幅(fú)度的(de)流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一(yī)是临近美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资(zī)金提(tí)前流出(chū)规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下行的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前(qián)宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低(dī)后(hòu)又不得不(bù)面对高(gāo)企的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货(huò)有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临五(wǔ)一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也使(shǐ)得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却(què)出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等(děng)行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加(jiā)工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且(qiě)产成品库存较(jiào)往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资金从(cóng)有色(sè)市场流(liú)出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若(ruò)价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然(rán)下(xià)降数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现(xiàn)货(huò)上面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过去，但今年可(kě)能不会(huì)降息。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一(yī)致的情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位持续，美(měi)联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者(zhě)幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌(diē)。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数品种供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的(de)增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济(jì)是对(duì)未来的(de)预期(qī)，更(gèng)多的(de)是反映(yìng)市场对未来(lái)一个(gè)季度、半(bàn)年度(dù)甚至更(gèng)长时(shí)间的(de)需求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或(huò)短线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现状与价格趋势(shì)的关系以及可能突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对有色(sè)而(ér)言，投资(zī)者更多担心的是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧(qí)的位置和(hé)时间节(jié)点突发未知的风险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价(jià)格短线的(de)波(bō)动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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