北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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