自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股票市值(zhí)占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一(yī)种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的(de)规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更可(kě)能做出(chū)对具(jù)体投资(zī)标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的(de)经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对(duì)一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度(dù)末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估值水平(píng)已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预(yù)期(qī)也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理上(shàng)提高了(le)难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生(sh造梦西游3宠物技能几级领悟ēng)成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期(qī)基(jī)本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将极大(dà)提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自(zì)己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的(de)正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和造梦西游3宠物技能几级领悟大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要(yào)重视的(de)是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居(jū)民和(hé)中小企业(yè)，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化(huà)，居(jū)民消费信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降是(shì)必然事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融(róng)危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待为持(chí)有人(rén)创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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