昨夜，美国银行(xíng)股持续(xù)暴(bào)跌，内(nèi)外盘商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大指数集体低开(kāi)，道指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股(gǔ)又(yòu)崩了，第一(yī)共和银行股价重挫，盘中一(yī)度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行(xíng)母(mǔ)公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区(qū)性银(yín)行(xíng)股再次大跌，导(dǎo)致(zhì)美(měi)国国债价格(gé)飙升(shēng)，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交易员不再完全押注美联储(chǔ)会再加息25个基(jī)点。6月的美联储利率掉(diào)期合(hé)约目前反(fǎn)映出，央(yāng)行基(jī)准利(lì)率仅比当前(qián)有效联邦基金利(lì)率高出20个基点，这暗(àn)示未来(lái)两次FOMC会议中有一次加息的可(kě)能(néng)性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在(zài)5月份加息几乎(hū)是肯(kěn)定的(de)，且6月份有可能(néng)进(jìn)一步加息(xī)。除了(le)大幅降低加息的(de)可能性外，掉期交易还显示，市(shì)场对利率见顶后美联储降息的(de)押注有所增加，他们预计到年(nián)底联邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去(qù)年12月以(yǐ)来首次(cì)。WTI原油日(rì)内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货(huò)主力合(hé)约(yuē)几乎(hū)全线(xiàn)下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜(yè)，白宫(gōng)发布声明(míng)称，美(měi)国总统拜登将否决众议院(yuàn)议长、共和党领袖麦(mài)卡锡(xī)提(tí)出(chū)的债务上限方案。白(bái)宫称(chēng)：众议院共和党(dǎng)人(rén)必须在没有任(rèn)何要(yào)求和条件的情(qíng)况(kuàng)下打(dǎ)消违约的可(kě)能性(xìng)，并解决债(zhài)务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将(jiāng)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题和削减(jiǎn)支出(chū)捆绑(bǎng)的计划，要将(jiāng)债务(wù)上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗美国财政部长耶伦警告(gào)称，如(rú)果美国(guó)国会不提(tí)高(gāo)政府的债务上限，由此产生的债务(wù)违(wéi)约将在美国引发一(yī)场“经济灾(zāi)难(nán)”，使未来(lái)几年的利率(lǜ)上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债(zhài)务(wù)违约将导致失(shī)业率上(shàng)升，同时(shí)使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡(kǎ)上(shàng)的支(zhī)出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂(zàn)停31.4万亿美元的(de)债务上限(xiàn)是国会的一项“基本责任”，如果违约(yuē)将产生一(yī)场经济和金融灾难，使借贷成本(běn)永久提高，增(zēng)加(jiā)未来的投(tóu)资成本。如(rú)果(guǒ)不提高债务上限(xiàn)，美国(guó)企(qǐ)业(yè)将面临信贷市(shì)场的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖(lài)社会保障的老年人发(fā)放款项。

　　拜登(dēng)正式(shì)宣(xuān)布(bù)竞选连任美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新社称，拜(bài)登将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的80岁(suì)高龄(líng)”投入到(dào)一场新的激(jī)烈竞选中(zhōng)。

　　拜登(dēng)在推特上(shàng)写道：“每一代人都(dōu)要(yào)经历为了民主挺身而出的时刻，为了他们的(de)基本自由挺身而出。我(wǒ)相信这是我(wǒ)们的时刻。这就(jiù)是我竞选连任(rèn)美国总(zǒng)统的原因。加(jiā)入我们(men)，让(ràng)我(wǒ)们完成(chéng)这项任(rèn)务(wù)。”拜登(dēng)还附上了一段(duàn)视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜(bài)登在民主党内部(bù)没(méi)有(yǒu)真正的挑战者，但(dàn)他(tā)的年(nián)龄可能(néng)受到“持(chí)续而激烈”的审视(shì)。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期结(jié)束时，这(zhè)位资深(shēn)民主(zhǔ)党人将年(nián)满86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项(xiàng)民调显示，70％的(de)美(měi)国人包括51％的民(mín)主党人，认为拜登不应该参选。不支持他参选的人(rén)中(zhōng)，69％的人认为年龄是一个(gè)主要或次要原因。

　　国(guó)内(nèi)期交所公(gōng)布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货(huò)交易所公(gōng)布劳(láo)动节期(qī)间有关(guān)工作安(ān)排(pái)，调整相(xiāng)关期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月27日(rì)起第一(yī)个未(wèi)出(chū)现单(dān)边(biān)市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为12％；锡(xī)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日(rì)交易后，自第(dì)一个(gè)未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时(shí)，黄金期货合约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为7％；其(qí)他(tā)品(pǐn)种期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自(zì)4月(yuè)27日起第一个未出现单边市(shì)的(de)交易日收(shōu)盘结算时，国(guó)际铜期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％；低硫燃料油(yóu)期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结算时，所有品(pǐn)种期(qī)货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度恢(huī)复至(zhì)原有水平(píng)。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交易日(rì)结算(suàn)时起，上述品种期货合约的交易保证(zhèng)金标准和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所通知称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，豆粕(pò)、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石油气期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)8％，交易保证金水(shuǐ)平(píng)调(diào)整为9％；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报(bào)价的第一个交易日(rì)结(jié)算时起，黄大(dà)豆(dòu)1号(hào)、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期(qī)货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整为6％，套期保值交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)7％，投(tóu)机交易保证金水平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯(běn)乙(yǐ)烯和液化石油气期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢复至(zhì)节前标(biāo)准；其(qí)他(tā)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期(qī)货各合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的合约未出现单(dān)边市的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货(huò)各合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各(gè)合约的保证金(jīn)调整(zhěng)系数(shù)根据相(xiāng)应股指(zhǐ)期货的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告(gào)称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无连续报价的第(dì)一个交易日(rì)结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱(ruò)，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期(qī)现(xiàn)货(huò)价格(gé)走(zǒu)势背离，期货主(zhǔ)力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析(xī)师孙一(yī)鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主(zhǔ)要原因(yīn)有四点：一是短期二次育肥造(zào)成货源有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是来自政策(cè)面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调(diào)运不便；四(sì)是“五一”假期需(xū)求支撑。不(bù)过(guò)，盘面主(zhǔ)要以预期为主，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部分(fēn)区域二次育肥(féi)采购量增(zēng)加，政(zhèng)策(cè)消(xiāo)息稳市(shì)信号相(xiāng)对(duì)强烈，期现货价格同时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已(yǐ)注入(rù)升水，反弹至(zhì)养殖(zhí)成本附(fù)近明(míng)显承压。同时，套保资金介(jiè)入。因此周二期(qī)货盘面减仓大(dà)跌。”华联(lián)期货生(shēng)猪分析师(shī)蒋琴说(shuō)。

　　从(cóng)供应端(duān)来(lái)看，截(jié)至3月末(mò)，全国能(néng)繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季(jì)度(dù)猪(zhū)肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁(fán)母猪存(cún)栏以及生猪存栏依旧处于(yú)高位(wèi)，意味着(zhe)今年一季度(dù)去产能(néng)不(bù)及(jí)预期，供应偏宽(kuān)松是事(shì)实。从目前的存(cún)栏(lán)以及屠宰企业库存(cún)来看，今年下(xià)半年市场不(bù)会(huì)出(chū)现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的状态，供(gōng)应宽松大概(gài)率延长(zhǎng)至今(jīn)年下半年(nián)。

　　格(gé)林大华(huá)期货生(shēng)猪分析(xī)师(shī)张晓君介绍，从(cóng)月(yuè)度初生仔猪(zhū)来看，农业部监测数(shù)据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪(zhū)数量各月环比增幅逐(zhú)月增加，至(zhì)少(shǎo)对(duì)应到今年7月生猪出栏供给相(xiāng)对充足。从出栏体重(zhòng)来(lái)看(kàn)，当前生猪出(chū)栏(lán)均重仍接近(jìn)123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育猪(zhū)源(yuán)仍(réng)将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪(蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗zhū)养(yǎng)殖逐步向规模(mó)化、集团化方向发(fā)展，而(ér)且规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴(qín)表(biǎo)示，今年猪(zhū)场中大猪存(cún)栏量明显(xiǎn)高于去(qù)年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一(yī)号文件将(jiāng)“稳定(dìng)生猪基础产能(néng)”目(mù)标细化为“强化以能(néng)繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控(kòng)”，将全国(guó)能繁(fán)母猪数量稳定在(zài)4100万头的正常保有量，可见国(guó)家(jiā)稳猪价的(de)决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品(pǐn)库存来看，随(suí)着屠宰场持(chí)续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显(xiǎn)示，截(jié)至4月20日(rì)，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂(guà)，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜(xiān)价差(chà)恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的(de)高库(kù)存水平将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费(fèi)总结为(wèi)持(chí)续向好发展态势(shì)，政(zhèng)策引导及市(shì)场预期向好，加上(shàng)居民(mín)收入增加、消费意愿增强等利(lì)好因素，都是猪肉消费的(de)助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今年生(shēng)猪(zhū)的需(xū)求大概(gài)率将回归到正(zhèng)常年(nián)份水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品入库以及二育支撑，终(zhōng)端需(xū)求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾(wěi)，从(cóng)走量看并(bìng)未出现明显提(tí)升，随着二(èr)季度气温(wēn)升高(gāo)，需求逐步降(jiàng)低(dī)，预计(jì)需求再次回(huí)归至低迷状态(tài)。4月(yuè)底(dǐ)到5月(yuè)预(yù)计(jì)集团企(qǐ)业(yè)出(chū)栏计划或继续(xù)增加，市场整体处于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现货(huò)价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓君看来(lái)，生(shēng)猪整体供给相对充足，限制猪价(jià)大幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来看(kàn)，“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)前(qián)，终端(duān)备货启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪价短线反弹。然(rán)而(ér)，假(jiǎ)期效应(yīng)过后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回(huí)供需基本(běn)面。当前(qián)距(jù)“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资(zī)者(zhě)控(kòng)制(zhì)仓(cāng)位(wèi)，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持低(dī)位盘整运行状态。不(bù)过，市(shì)场预期二季(jì)度二次育肥(féi)缓慢入场，行情(qíng)或好于一季(jì)度。按照官方能繁(fán)存栏(lán)数据推算(suàn)，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处(chù)于逐步(bù)增(zēng)加的阶段，并于(yú)10月份达到(dào)理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概(gài)率(lǜ)环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消费旺(wàng)季，供减需(xū)增预期下(xià)，相对支撑(chēng)当期生猪价(jià)格，故目前(qián)盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存(cún)出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨的基(jī)础条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价意愿强烈的(de)背景下，期(qī)价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖(mài)出套保锁定(dìng)利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求不(bù)容乐(lè)观(guān)

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下(xià)跌，连(lián)续(xù)第(dì)三个(gè)交易日(rì)下(xià)滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行(xíng)情(qíng)变化多集中(zhōng)在需求端的扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件为盘(pán)面带(dài)来了压力；另一方面，市(shì)场(chǎng)对于第二波新冠疫(yì)情可能到(dào)来从而降低国内(nèi)需(xū)求的(de)担忧(yōu)则进(jìn)一步加速了盘面下滑。”国(guó)联(lián)期(qī)货农产品事业部分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报(bào)记者，根据新加坡、日本(běn)等海外经验，第二波疫(yì)情(qíng)的波及范围预计很大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)小于(yú)第(dì)一波，短期(qī)情绪(xù)释放(fàng)后，棕榈油将回归(guī)基(jī)本(běn)面。从相关因素(sù)的梳(shū)理来看，目前处(chù)于短多长空(kōng)的局面。

　　据国海(hǎi)良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续了产地未来供需转宽松的交易逻(luó)辑。马来(lái)西亚午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月船期现(xiàn)货报价(jià)分别(bié)为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体相(xiāng)比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大(dà)的back结(jié)构也显示出(chū)市场对(duì)东(dōng)南亚地区棕榈(lǘ)油(yóu)食用需求(qiú)转入淡(dàn)季(jì)以及印尼可能(néng)放松DMO出(chū)口限制的担忧(yōu)。产地供(gōng)需(xū)偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月(yuè)微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平(píng)均(jūn)季(jì)节性减量。目(mù)前产地已步入(rù)增(zēng)产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月(yuè)份马来(lái)西(xī)亚(yà)出(chū)口大(dà)增，库存超预期下降至(zhì)167万(wàn)吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出口骤降，斋月节(jié)备(bèi)货结束、主要进口国植物油供应(yīng)充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库存则继续增高(gāo)至345万吨(dūn)，充足的库存和竞争(zhēng)油(yóu)脂的影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货(huò)油脂油料分(fēn)析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚(yà)4月(yuè)1—25日棕榈(lǘ)油出口量(liàng)为92.7万吨，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步(bù)入季(jì)节性增产(chǎn)周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日(rì)马来西(xī)亚棕榈油产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构呈宽(kuān)松趋势。不过，4月份处在复产初期(qī)，且(qiě)今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利多增(zēng)强和出口前(qián)景不佳持续(xù)，后期马棕继(jì)续面(miàn)临(lín)累(lèi)库(kù)压力，棕榈油行情或维持(chí)承(chéng)压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸(xiào)称，印度SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份印(yìn)度食(shí)用(yòng)油进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置(zhì)，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量(liàng)高(gāo)达(dá)72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食用油(yóu)峰值(zhí)库(kù)存问题仍未(wèi)解决。截至(zhì)3月(yuè)末，其食用(yòng)油(yóu)总(zǒng)库(kù)存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际(jì)棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏(piān)低，远月买船有所增加(jiā)。海关数(shù)据(jù)显示，3月进口39万(wàn)吨(dūn)，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口(kǒu)量(liàng)预估分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港(gǎng)口(kǒu)库(kù)存仍处(chù)在历史同(tóng)期高点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续(xù)4周(zhōu)下降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消(xiāo)费进(jìn)一步好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈(chéng)现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将(jiāng)随油脂(zhī)整体弱势运行，有下破(pò)可能。5月份(fèn)东(dōng)南亚(yà)天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国(guó)最为明显，印(yìn)尼次之。如果出(chū)现持续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将(jiāng)被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短(duǎn)期棕榈油尚存(cún)利多因素支撑。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损，5月船期(qī)频现洗船，进口到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)，随(suí)着天气升温，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费(fèi)季节(jié)性回(huí)暖。第二轮疫(yì)情虽可能有影响，但(dàn)无(wú)法改变消(xiāo)费逐步恢复的大势，国内库存(cún)短期内仍可能加(jiā)速去化。长期(qī)市场对于(yú)未来供应充裕的预期(qī)基(jī)本一致。天(tiān)气情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产周期(qī)，供应增加而出口需求较差，未来产地存在累(lèi)库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极(jí)低负值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格丧失竞(jìng)争优势，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应压力(lì)的情况下，棕榈油长期需求不容(róng)乐观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因素对盘(pán)面(miàn)有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，价格或以(yǐ)区(qū)间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供强需弱格局，叠(dié)加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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