财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一(yī)段时期(qī)的(de)热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节(jwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语ié)，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的(de)利(lì)润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能(néng)wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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