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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油(yó苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义u)脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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