金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难(筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思nán)，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白(bái)酒(jiǔ)业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒(ji筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思ǔ)行(xíng)、华泽(zé)酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待(dài)。

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