朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思

　　5月(yuè)23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的(de)业绩(jì)驱(qū)动因素？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步(bù)消退(tuì)，医(yī)药行业的基(jī)本面(miàn)正继续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增(zēng)速相(xiāng)比(bǐ)，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现(xiàn)金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的(de)经(jīng)营数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分(fēn)领域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么(me)，国内的医疗行(xíng)业(yè)，增长速度并不快。首先(xiān)，结构(gòu)性的分化是非常明(míng)显的，传统药企必须(xū)要给创新留(liú)出(chū)空(kōng)间，比如在过去(qù)的三(sān)年(nián)中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在(zài)本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的(de)背景下，医(yī)药(yào)板块(kuài)中有刚性需求(qiú)的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领域之一(yī)，一定(dìng)程(chéng)度上或(huò)仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生健康(kāng)委(wěi)通(tōng)过开(kāi)展三级医(yī)院(yuàn)对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式(shì)，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围(wéi)内(nèi)解(jiě)决(jué)奠定(dìng)坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出(chū)，在(zài)接下(xià)来的工作(zuò)中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的(de)思(sī)路，重点加强(q朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思iáng)群众需(xū)求较大(dà)的心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗(liáo)成像器材、生命(mìng)信息(xī)设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续(xù)支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到(dào)优化(huà)，促(cù)进更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设的背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购(gòu)将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优势加速进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量(liàng)的机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关(guān)注国(guó)内高端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些(xiē)企业具(jù)有较好的产品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道和较强的(de)研(yán)发(fā)能(néng)力。

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