财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券(quàn)持有(yǒu)人的诉(饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等(děng)于参(cān)考资产(chǎn)的(de)面(miàn)值(zhí)减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个(gè)区域(yù)的(de)信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将(jiāng)会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求(qiú)下(xià)出手。<饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃/p>

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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