金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华(huá)尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的(de)私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民(mín)币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fā感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲ng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组(zǔ)各价(jià)格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据(jù)。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节(jié)前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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