北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行系统风(fēng)险并未(你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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