近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报(bào)告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的(de)柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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