金融(róng)界5月11日(rì)消息 央行今日发布(bù)2023年(nián)4月(yuè)份金融数(shù)据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，比(bǐ)上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为1.22万亿(yì)元，比上(shàng)年(nián)同期多2729亿元。其(qí)中，对(duì)实体经济发放的(de)人民(mín)币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷(dài)款(kuǎn)折合人民(mín)币(bì)减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业(yè)存款减少1408亿元，财政性存(cún)款增加(jiā)5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月(yuè)以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了(le)一(yī)季度的爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较(jiào)强韧性。信贷(dài)回落可能是因为一季度透支了(le)部分银行(xíng)信贷额度(dù)和(hé)企业信贷需求，而(ér)且4月地产销售(shòu)也(yě)边际走(zǒu)弱。社融增速与上月持(chí)平，非标(biāo)融资持续好(hǎo)转。M2增(zēng)速在高(gāo)基(jī)数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万(wàn)宏源认(rèn)为，M2同比回落(luò)主(zhǔ)因居(jū)民(mín)存款13个月以来(lái)同比首次转为减少(shǎo)，但更可能(néng)重(zhòng)回(huí)表外资产，而非用于消费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿，同地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个(gè)百(地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码bǎi)分点至7.6%，主要源于个(gè)人存款的流出(chū)而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的(de)再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信(xìn)证券认为是季节(jié)性波(bō)动(dòng)。因为银行倾向于让理(lǐ)财(cái)产品在季末(mò)到(dào)期(qī)，使资金回(huí)流成存款，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反(fǎn)映了企业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证(zhèng)券看(kàn)法较(jiào)为一致，招商宏(hóng)观表示居民存款减少符(fú)合季节性(xìng)规律。在本月(yuè)数据中，居民端出(chū)现(xiàn)了新(xīn)增存(cún)款，新增贷(dài)款同时(shí)收缩的情况。从(cóng)历(lì)史规律来看，4月及7月一般(bān)是居民存款减少的时点(diǎn)。以(yǐ)4月为例(lì)，今年1.2万(wàn)亿居民存(cún)款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得出(chū)类似居(jū)民加(jiā)速偿还房贷(dài)等结论(lùn)。

　　对于居民存(cún)款(kuǎn)的去向问(wèn)题，申万宏源(yuán)分析认(rèn)为(wèi)4月居(jū)民存款减少更可能去向表外资(zī)产，而(ér)非消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题(tí)，招(zhāo)商(shāng)宏观表示(shì)在(zài)放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了新增(zēng)信贷的(de)绝大部分，居民(mín)端中长期信贷出现收缩。这种结构特(tè)征(zhēng)反映了居民端在(zài)前期购房需求(qiú)脉冲式释放后信心(xīn)仍然不足的情况。如果没有(yǒu)进一步(bù)的政策支(zhī)撑，不排除居(jū)民端新增信贷量会持(chí)续维持在低位(wèi)。

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