随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季(jì)度末(mò)，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而(ér)地产和新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的(de)策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的(de)判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和股美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377票(piào)，以及与数(shù)字(zì)经济相关(guān)的(de)基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行(xíng)了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季(jì)报(bào)超预(yù)期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低(dī)了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的权益类(lèi)资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预(yù)期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的(de)实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大(dà)复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加(jiā)的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药(yào)板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的(de)关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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