5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读)半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发(fā)的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带(dài)来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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