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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认80寸电视尺寸长宽多少(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所(su80寸电视尺寸长宽多少ǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(y80寸电视尺寸长宽多少óu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半(bàn)，但各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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